La météo des marchés

[Fadior]

Draghi was finally cornered today when during the ECB press conference earlier he explicitly stated that "the Council is comfortable with acting in June."

 

Now that the June meeting is explicitly going to be crucial, not doing anything next month would in our view completely shatter the ECB’s credibility, and trigger a further appreciation in the euro exchange rate.

 

 

Going back to Draghi, the reason why traders decided to take the former Goldman banker on his word is because what he did today was finally push the recurring bluff the ECB has used time and again one step too far.

 

 

http://www.zerohedge.com/news/2014-05-08/not-doing-anything-next-month-would-completely-shatter-ecb%E2%80%99s-credibility

 

Draghi est dos au mur, il en a trop dit pour ne pas tenir parole.

[Fadior]

Un model de stock picking qui cartonne.

 

 

http://www.aaii.com/journal/article/martin-zweig-s-winning-approach-to-investing-in-long-term-growth-stocks

[FabriceM]

Pourquoi montrer l'évolution d'un portoflio imaginaire (cf astérisque) ?

Si la méthode est si géniale, le seul moyen fiable de la prouver, c'est de montrer ce que son promoteur a réussi à en tirer "en vrai", non ?

Pourquoi négliger les couts de transaction (cf astérisque^2) ?

Et au fait, pourquoi un type qui a trouvé une méthode génial choisirait de la communiquer à la terre entière plutôt que d'en profiter peinard dans son coin ?

[Hayek's plosive]

Zweig DiMenna

 

Comment pigeonner en montrant un track qui marche jusqu'a ce qu'il marche plus. Marty a commence a souffrir apres la crise.

2008, -5,8% (plutot décent vu l'année)

2009, -3,3%

2010, -0,9%

2011, -3,0%

2012, -2,3%

 

Et Marty est mort début 2013.

 

Donc on te montre un truc ou tu crois que tu vas faire du 20% annualisé jusqu'a la fin des temps, jusqu'au jour ou ca ne passe plus.

 

Ce genre de perf me fait plus penser a SAC Capital et Steve Cohen qui s'est gavé pendant des années de délits d'initiés et qui depuis 3 4 ans se fait violemment chasser par la SEC.

[Fadior]

Pourquoi montrer l'évolution d'un portoflio imaginaire (cf astérisque) ?

 

C'est juste un benchmark de tous les stocks de la database qui répondent aux critères décrits dans l'article, c'est pour ça qu'il est hypothétique (et pas imaginaire).

 

 

Comment pigeonner en montrant un track qui marche jusqu'a ce qu'il marche plus.

 

Non, l'article date de mai 2008.

Sinon bizarre ces perf que tu montres, ça vient d'où ? car pour les rules je vois pas trop pourquoi subitement ça marcherait plus.

 

 

 

• Positive same-quarter growth in fully diluted earnings from continuing operations for each of the last four fiscal quarters
• Positive same-quarter growth in sales for the last two fiscal quarters
• Current fully diluted earnings from continuing operations is greater than or equal to the fully diluted earnings from continuing operations for the last fiscal year
• Rising fully diluted earnings from continuing operations for each of the last two fiscal years
• Annualized growth in fully diluted earnings from continuing operations of at least 15% over the last three fiscal years
• Annualized growth rate in sales of at least 15% over the last three fiscal years
• Same-quarter growth in fully diluted earnings for the last fiscal quarter is greater than the growth rate in fully diluted earnings from continuing operations between the sum total of the prior three fiscal quarters and the same three quarters one year earlier; OR, same-quarter growth in fully diluted earnings from continuing operations for the last fiscal quarter of at least 30%
• Same-quarter growth in fully diluted earnings from continuing operations for the last fiscal quarter is greater than the average annual growth rate in fully diluted earnings from continuing operations over the last three fiscal years
• The price-earnings ratio is greater than 5.0 but less than 1.5 times the median price-earnings ratio for the entire stock universe
• The relative price strength versus the S&P 500 over the last 26 weeks is positive
• The stock is not an ADR/ADS stocka foreign company listed on a U.S. exchange
• The company is not a REIT or closed-end fund
• The average trading volume for the last three months ranks in the top 75% of the entire stock universe

 

[Fadior]

Trouvé.

 

 

Il n'y a pas de critère de sortie dans ce bench et en se mettant cash avant les top la méthode permet de sélectionner des pures pépites !

 

[h16]

en se mettant cash avant les top

Ah bah ça c'est vrai avec n'importe quel méthode.

[Hayek's plosive]

 

Sinon bizarre ces perf que tu montres, ça vient d'où ?

 

De mon boulot.

 

car pour les rules je vois pas trop pourquoi subitement ça marcherait plus.

 

Et c'est justement la raison pour laquelle on ne se fie pas juste a un track record.

[Fadior]

Ah bah ça c'est vrai avec n'importe quel méthode.

 

Non car si tu sélectionnes des stocks pourris ça ne marchera pas.

Le site du AAII permet de comparer les perf d'une soixantaines de méthodes, celle basée sur le Piotrosky F-Score est encore plus spectaculaire :

 

 

 

 

Score one point if a stock passes each test and zero if it doesn’t. The maximum score is 9.

1. Net Income: Bottom line. Score 1 if last year net income is positive.
2. Operating Cash Flow: A better earnings gauge. Score 1 if last year cash flow is positive.
3. Return On Assets: Measures Profitability. Score 1 if last year ROA exceeds prior-year ROA.
4. Quality of Earnings: Warns of Accounting Tricks. Score 1 if last year operating cash flow exceeds net income.
5. Long-Term Debt vs. Assets: Is Debt decreasing? Score 1 if the ratio of long-term debt to assets is down from the year-ago value. (If LTD is zero but assets are increasing, score 1 anyway.)
6. Current Ratio:  Measures increasing working capital. Score 1 if CR has increased from the prior year.
7. Shares Outstanding: A Measure of potential dilution. Score 1 if the number of shares outstanding is no greater than the year-ago figure.
8. Gross Margin: A measure of improving competitive position. Score 1 if full-year GM exceeds the prior-year GM.
9. Asset Turnover: Measures productivity. Score 1 if the percentage increase in sales exceeds the percentage increase in total assets.

 

 

De mon boulot.

 

Là avec la database du AAII ils trouvent actuellement 15 stocks, par contre les perf depuis 2008 sont assez différentes des tiennes (-33.9 étant 2008 et 15 étant YTD)

 

Zweig 15.0 26.2 6.4 -18.3 12.8 -13.3 -33.9

 

Disons que le trackrecord n'a aucun pouvoir prévisionnel et effectivement il ne faut pas s'y fier dans le sens 's'attendre à ce que les performances passées soient égales aux perf. à venir, mais il ne faut pas les mettre à la poubelle pour autant. Je comprend qu'il permet d'apporter un élément de réponse à la question de base qui est d'identifier les critères de sélection des stocks qui donnaient (donneront ?) les meilleurs résultats.

 

http://www.aaii.com/stock-screens/performance?sort=total&order=desc

[h16]

Non car si tu sélectionnes des stocks pourris ça ne marchera pas.

Donc je résume :

- il faut choisir des stocks pas pourris

- il faut sortir avant que ça dégringole.

Franchement, je dois avouer qu'après une telle tornade de tautologies, je rends les armes.

[Fadior]

Comment dire, je t'ai pris au mot

 

Bon mais tout ça c'est de l'optim pour dans 1 an 1/2 ou 2 ans quand ça se sera bien dégonflé. En jouant le SPX avec du levier on doit obtenir peu ou prou le même résultat mais en vachement plus risqué.

 

Dans ton job sinon Hayeck's Plosive est-ce que vous utilisez une méthode en particulier que vous complétez avec une analyse technique ou sectorielle, ou quelques chose comme ça ?

 

A part pour les survey j'avais jamais trop regardé le site du AAII, ils seraient 150.000 adhérents avec une petite cotisation de seulement 29 dollars par an en basic membership qui permet de suivre les portefeuilles et aussi les screeners plus les articles. Ils sont individuals mais ça doit pas être des amateurs pour autant car Forbes leur a filé un award de Best Of The Web.

[Hayek's plosive]

Lockhart Expects Fed to Use Reverse Repos During Stimulus Exit

Inverser le marché repo. J'ai du mal a visualiser le truc.

 

[Fadior]

The Beginning Of The End Of Precious Metals Manipulation: The London Silver Fix Is Officially Dead

 

 

[Fadior]

What does credit know that VIX doesn't?

 

 

 

[PJE]

Oui le high yield est plus corrélé au marché action qu'au marché de taux mais le vix reste un marché peu liquide de taille mois importante que le reste.

 

Et sinon pendant ce temps là en Grèce...

 

http://www.margincall.fr/2014/05/le-cygne-noir.html

[alex6]

http://www.margincall.fr/2014/05/le-cygne-noir.html

 

 

En tous cas, vous, je ne sais pas… mais moi, je vais acheter (un peu) quelques puts sur l’Euro et sur la dette des pays périphériques…. « Just in case »

 

Il faudra un jour m'expliquer l'interet de prendre une position court terme (un put avec barriere ou infini mais avec erosion) pour se couvrir d'un risque long terme.

Un put ou un call, ca se prend en couverture de position existante, si l'on veut jouer un effondrement de l'euro hypothetique dans les annees a venir, il faut poser des put "suiveurs" afin d'attraper le trou d'air. Mais se positionner maintenant avec zero visibilite sur le "quand" possible, c'est equivalent a jouer rouge au casino.

[Fadior]

Draghi est dos au mur et une baisse de l'euro est quasiment inévitable - il faudrait un gros pète sur le dollar US pour inverser la pression sur la devise du park euroland, genre une déclaration de guerre américain vs. ruskof qui serait synonyme de planche à billet ou la fin des échanges en USD, ça avance mais on y est pas encore. Et puis avec les allemands qui relâchent la pression sur la BCE le CR du 5 juin ne fait plus guère de doute désormais.

[Fadior]

Presented with little comment aside to note that bond shorts have not covered (in fact they added last week) and the last time we got this disconnected (with negative breadth in stocks and super low volatility) - things went south very quickly...

 

 

 

[PJE]

 

FRANCFORT (Reuters) - La Banque centrale européenne (BCE) a estimé mercredi que la tendance actuelle des investisseurs à rechercher des rendements toujours plus élevés pourrait favoriser l'émergence de nouvelles bulles financières.

 

Dans la nouvelle édition de sa "Revue sur la stabilité financière", l'institution de Francfort met en garde contre l'éventualité d'une brusque inversion de tendance sur les marchés financiers.

"En même temps que la recherche de rendement, les préoccupations concernant la formation de déséquilibres et la possibilité d'une remise en cause brusque et désordonnée des flux d'investissement récents s'intensifient", explique la banque centrale.

 

Elle explique entre autre que les cours des obligations d'Etat, qui évoluent actuellement à des niveaux sans précédent dans la zone euro, pourraient devenir rapidement erratiques si les réformes économiques marquaient le pas et si la croissance restait faible.

 

La demande des investisseurs pour ces actifs pourraient se révéler "instable", ajoute-t-elle, avant de mettre en garde contre les conséquences possibles d'un ralentissement en Chine ou encore de la crise en Ukraine.

 

Établissant un parallèle entre la faiblesse des coûts d'emprunt des Etats et "des niveaux qu'on ne retrouve qu'avant l'éclatement de la deuxième phase de la crise financière mondiale en 2010", la BCE estime que "le défi à venir consiste (...) à assurer que les conditions de la crise ne réapparaissent pas".

 

En privé, de nombreux responsables de banques centrales n'hésitent pas depuis quelques semaines à exprimer leur inquiétude face au risque d'une inversion brutale de tendance sur les marchés, mais la Revue sur la stabilité financière de la BCE exprime ouvertement cette préoccupation.

 

Elle évoque également l'évolution des prix de l'immobilier commercial, un marché sur lequel, dans certains compartiments, les transactions ont atteint leur plus haut niveau depuis 2008, grâce entre autres à l'intérêt des investisseurs étrangers.

 

Les banques, les compagnies d'assurance et les fonds de pensions doit constituer "des coussins suffisants (...) pour amortir une normalisation des rendements".

 

Les problèmes évoqués par la BCE illustrent l'une des principales difficultés que doit assumer l'institution car, en maintenant des taux d'intérêt historiquement bas pour soutenir l'économie et le crédit, elle réduit aussi les coûts de financement des investisseurs et favorise donc la prise de risque.

http://www.boursier.com/actualites/reuters/la-bce-souligne-les-risques-de-retournement-des-marches-157384.html

[PJE]

 

Goldman Sachs Group Inc. (GS) President Gary Cohn said low volatility and interest rates that are holding in tight ranges have resulted in an “abnormal” trading market.

“The environment for all the firms is quite difficult right now,” Cohn, 53, said today at an investor conference in New York. “What drives activity in our business is volatility. If markets never move or don’t move, our clients really don’t need to transact.”

 

Citigroup Inc. © Chief Financial Officer John Gerspach, 60, said yesterday that second-quarter trading revenue could fall as much as 25 percent from year-earlier levels, and JPMorgan Chase & Co. (JPM) estimated a 20 percent drop earlier this month. Cohn stopped short of forecasting the decline for New York-based Goldman Sachs.

 

“We think, at the end of the day, it’s economic in nature,” Cohn said of the cause of lower client volume. “We don’t have clear vision of economic growth or lack of growth.”

 

Cohn said while his firm has been gaining market share among clients in the trading business, the lack of activity has kept that from translating into higher revenue.

 

Low interest rates and the Federal Reserve’s program of quantitative easing have resulted in reduced volatility, Cohn said. He pointed to the Chicago Board Options Exchange Volatility Index, a gauge of U.S. stock volatility known as the VIX, which is trading 40 percent below its historical average. The yield on the 10-year Treasury note traded over the past three months in its narrowest band in the 35 years, Cohn said.

 

Goldman Sachs has responded to years of declining fixed-income trading revenue by cutting jobs and capital in the business, Cohn said. The number of employees is down 10 percent from 2010 and risk-weighted assets have declined by $90 billion since the second quarter of 2012, he said.

 

“We’re not just waiting for things to get better,” Cohn said.

http://www.bloomberg.com/news/2014-05-28/goldman-s-cohn-says-inactive-trading-environment-is-abnormal-.html

[Fadior]

http://www.boursier.com/actualites/reuters/la-bce-souligne-les-risques-de-retournement-des-marches-157384.html

 

J'avais lu que l'immobilier d'entreprise était x fois plus rentable que celui des particuliers, et ça se confirme par le nombre de constructions de bureaux qui est assez incroyable à côté de chez moi. Encore une grosse boule de pus

 

Intéressant aussi cet article de ZH qui pose la question suivante : who is buying ?

 

According to the most recent CapitalIQ data, the single biggest buyer of stocks in the first quarter were none other than the companies of the S&P500 itself, which cumulatively repurchased a whopping $160 billion of their own stock in the first quarter!

Should the Q1 pace of buybacks persist into Q2 which has just one month left before it too enters the history books, the LTM period as of June 30, 2014 will be the greatest annual buyback tally in market history.

And now for the twist.

 

Unlike traditional investors who at least pretend to try to buy low and sell high, companies, who are simply buying back their own stock to reduce their outstanding stock float, have virtually zero cost considerations: if the corner office knows sales and Net Income (not EPS) will be weak in the quarter, they will tell their favorite broker to purchase $X billion of their shares with no regard for price: the only prerogative is to reduce the amount of shares outstanding and make the S in EPS lower, thus boosting the overall fraction in order to beat estimates for one more quarter.

 

 

http://www.zerohedge.com/news/2014-05-27/here-mystery-and-completely-indiscriminate-buyer-stocks-first-quarter

 

La vieille combine pour booster ses fondamentaux. Lol, c'est quand même pas ça qui fait monter les indices ?

[PJE]

 

http://investir.ch/2014/05/le-retour-des-americains-conforte-le-marche-dans-le-sens-ou-nous-ne-serons-plus-jamais-faibles/

 

Tu devrais lire toutes les chroniques matinales de Thomas Veillet qui est un ancien trader et gérant de hedge fund Je vous l'ai déjà recommandé mais je le fais à nouveau car c'est un type qui sent bien les marchés et qui a une bonne plume marrante et qui décortique bien l'actualité.

[Hayek's plosive]

Quand la boite a du cash apres financement des projets, elle peut faire deux choses: verser un dividende, ou racheter des titres. Verser les dividendes c'est bien, mais racheter des titres, c'est mieux quand derriere t'as des projects que tu veux lancer a horizon 3 / 6 / 9 / 12 mois.

 

Reduire le nombre de parts, c'est pas forcément négatif, c'est meme tres souvent vu comme un bon signe sur les marchés, ca veut generalement dire que le management est confiant pour l'avenir.

[Fadior]

racheter des titres, c'est mieux quand derriere t'as des projects que tu veux lancer a horizon 3 / 6 / 9 / 12 mois.

 

Il doit me manquer un truc pour faire le lien. La valeur s'apprécie lorsque le bien se raréfie et du coup les actions restantes prennent de la valeur ?

 

Pour diversifier un peut des coins le Sweig model appliqué aux Bond marche assez bien semble t-il, lorsqu'il est >0 (ex: fin 2013) il se met long et <0 et il est short (début 2013). Ça a l'air de bien réagir aux changement de tendance.

 

 

Here is how the tactical trend following model works:

1. Score a +1 when the Dow Jones 20 Bond Price Index (index symbol $DJCBP) rises from a bottom price low by 0.6%.  Score a -1 when the index falls from a peak price by 0.6%.
2. Score a +1 when the Dow Jones 20 Bond Price Index rises from a bottom price by 1.8%.  Score a -1 when the index falls from a peak price by 1.8%.
3. Score a +1 when the Dow Jones 20 Bond Price Index crosses above its 50-day moving average by 1%.  Score a -1 when the index crosses below its 50-day by 1%.
4. Score a +1 when the Fed Funds Target Rate drops by at least ½ point.  Score a -1 when the rate rises by at least ½ point. Score +1 if a buy and -1 if a sell.
5. Score a +1 when the yield difference of the Moody’s AAA Corporate Bond Yield minus the yield on 90-day Commercial Paper Yield crosses above 0.6.  Score a -1 when the yield difference falls below -0.2.  Score it 0 for a neutral score between -0.2 and 0.6.
6. Score up the sum total of steps 1 through 5 once a week (the chart below reflects Friday’s close calculations).  If the total sum is +1 or higher, invest in a total bond market ETF like BND (Vanguard Total Bond Market ETF) or AGG (iShares Barclays Aggregate Bond Index ETF).  If the aggregate score is -1 or lower, buy BIL (SPDR Lehman 1-3 Month T Bill ETF).

As reflected in the following chart, the annual gain per annum was 9.71% vs. a buy-and-hold gain of 7.12%.

 

[Fadior]

http://investir.ch/2014/05/le-retour-des-americains-conforte-le-marche-dans-le-sens-ou-nous-ne-serons-plus-jamais-faibles/

 

Tu devrais lire toutes les chroniques matinales de Thomas Veillet qui est un ancien trader et gérant de hedge fund Je vous l'ai déjà recommandé mais je le fais à nouveau car c'est un type qui sent bien les marchés et qui a une bonne plume marrante et qui décortique bien l'actualité.

 

Ajouté dans mes favoris

 

[Hayek's plosive]

En achetant des titres, la balance sheet va peu changer (juste la plus value faite sur les éventuels dividendes futurs et le capital gain a la revente) mais le nombre de titres en circulation a en effet diminué, donc il y a moins d'actionnaires pour une taille du gateau inchangée.

[Fadior]

 

http://investir.ch/2014/05/le-retour-des-americains-conforte-le-marche-dans-le-sens-ou-nous-ne-serons-plus-jamais-faibles/

 

Tu devrais lire toutes les chroniques matinales de Thomas Veillet qui est un ancien trader et gérant de hedge fund Je vous l'ai déjà recommandé mais je le fais à nouveau car c'est un type qui sent bien les marchés et qui a une bonne plume marrante et qui décortique bien l'actualité.

 

C'est agréable à lire mais pour l'analyse c'est un peu léger je trouve j'ai dans mes favoris quelques sites oueb de gros bosseurs, là un fou furieux des statistiques : http://fat-pitch.blogspot.ch

 

 

En achetant des titres, la balance sheet va peu changer (juste la plus value faite sur les éventuels dividendes futurs et le capital gain a la revente) mais le nombre de titres en circulation a en effet diminué, donc il y a moins d'actionnaires pour une taille du gateau inchangée.

 

Tx.

[PJE]

C'est agréable à lire mais pour l'analyse c'est un peu léger je trouve j'ai dans mes favoris quelques sites oueb de gros bosseurs, là un fou furieux des statistiques : http://fat-pitch.blogspot.ch

 

 

 

Tx.

 

On ne regarde pas les mêmes choses tout simplement mais il faut de tout pour faire un marché. Quant à l'analyse du type comme j'ai déjà dit je le lis depuis 2009 donc je connais bien sa façon de penser et il est meilleur que le plupart des analystes de marché.

[PJE]

Je poste une petite vidéo d'un analyste dont j'ai parlé et que j'aime bien Michel Juvet et il pense que la France pourrait avoir chaud dans quelques mois vu les non réformes.

 

[Fadior]

June 2014: What Will Drive SPX Higher in the Next 12 Months?

 

hum.